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视点

Patterns Innovation: Endogenous Power Of
Infrastructure Development
模式创新： 基础设施发展的内生动力

- Viewpoint
文 | 熊思敏

自有资金降低为5.5亿元，并且由业主为项目贷款提供担保，实 合同额的投资项目。中建股份设立中建华东基
现了“低资本金、低带息负债、低应收款，高收益”“三低一高” 础设施有限公司作为三个项目的投资和管理平
的效果。 台，在保障1号线50亿元总投资的不变前提下，
基础设施业务投资模式的演进基于三个要素：政策的变 通过资金错配和再投入的方式不增加额外投
更、市场需求的转变以及企业的自我学习和创造能力。对于企 资完成北三环高架及机场项目。中建华东还通
业而言，前两个要素是客观存在的外在环境，而第三个要素则是 过保险资金融资和地方商业银行无担保贷款
基础设施投资运营企业的核心竞争力。中建基础设施从BT项目 的方式进行外部融资，最终实现自有资金投入
开始切入投资市场，依靠多种金融手段整合外部金融资源形成 5亿元撬动201亿元大项目的模式创新。
创新能力，而制度的完善，业务梯队的形成、市场规则认识的沉
淀、政策的深刻理解以及金融组合工具的熟练运用则是模式创 深化商业模式创新
新的内生动力，保证中建基础设施在政策法规的界限内，创造性 2015年6月28日，财政部部长楼继伟在第
的设计模式满足市场的新需求，这无疑是保障中建基础设施业 十二届全国人大常委会第十五次会议上指出，
务占领乃至引领市场的关键之所在。 研究设立PPP融资支持基金，通过垫付前期开
发资金、委托贷款、担保、股权投资等方式，加
PPP 时代的模式创新实践 快PPP项目实施进度，吸引社会资本通过PPP
2014年10月，国务院出台了关于政府债务管理的43号文，改 模式进入公共服务领域，助推PPP项目落地。
变了政府以往举债进行基础设施建设的传统思路，意味着原有 已经具备内生创新能力的中建基础设施投资
BT模式在新的政策框架下无法实施。国家鼓励社会资本通过特 团队分散到全国各地，收集来自市场和属地化
许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业 政策的第一手消息，并不断结合市场需求提出
投资和运营。政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先 新的模式。财务自偿能力强的项目采用合资运
公开的收益约定规则，使投资者有长期稳定收益。徐州地铁1号 用的BOT模式长期持股，政府补贴削峰补谷保
线项目正是伴随着43号文的颁布同步实施的项目。 障投资收益；财务自偿能力弱或非盈利项目成
徐州地铁跟踪谈判从2014年6月开始，项目谈判跨越了政策 立SPV公司开展中短期运营，依靠政府购买或
重大调整的两阶段，在项目模式设计时一方面继承了深圳地铁9 补贴形成投资收益；大型项目探索成立产业基
苟 日新、日日新、又日新。 项目投资管理制度，积累了基础设施投资的团 号线以及南宁2号线的外部融资撬动大项目的模式，另一方面更 金，引入多元化股权。除运用多种金融工具，融
队，完整地经历了投资项目的全生命周期。2011
加关注43号文发布后的各项政策安排，也正是由于模式设计充
合多方资金等金融手段创新外，还在积极探索
根据基础设施业务投资市场的发展和演进，中国建
筑从模式模仿到模式创新，再到模式创新动力内生化，创新，让 年以后，中建基础设施从单一BT项目开始实 分考虑了政策调整的适应性，徐州市轨道交通1号线一期工程项 商业模式的创新。
中国建筑逐步成长为国内领先的基础设施投资建设运营商。如 践廊坊基础设施项目等园区打包BT项目，采用 目成为了财政部公布的首批30个政府和社会资本合作（PPP）示 中国基础设施投资在相当长一段时期内会
今，在国家“一带一路”、“京津冀协同发展”、“长江经济带” “EPC+担保”的模式实施武汉四环线项目，采 范项目之一。以创新的PPP模式实施的徐州地铁1号线项目，开启 处于PPP模式为主的大环境的之下，但无论处
三大战略的背景下，紧密契合国家大力倡导的基础设施投资建 用委托贷款模式实施了津滨枢纽项目，采用购 了中建PPP实践的序幕。 于哪个阶段，在政策与市场的要求下，我们秉
设PPP模式，内生的模式创新动力将继续作为中国建筑基础设 买信托的方式实施天津6号线项目。2013年以 徐州轨道交通1号线一期工程总投资约163亿元，计划工期 承基础设施的不断创新的基因，从政策理论研
施业务发展的核心竞争力，实现基础设施业务从“品牌红利”到 来，深圳地铁9号线与南宁地铁2号线的小资金 为60个月，2015年开工至2019年12月通车试运营。中国建筑与徐 究、信息获取，人才储备、激励机制、组织架构
“创新红利”的转变。 撬动大项目的成功实施标志着中建基础设施在 州市政府按照约定的股权比例投入项目资本金，成立特别目的 和制度安排等方面保障和加强，我们就能时时
模式创新方面已经具备了内生动力。深圳地铁9 公司，负责项目的投资、建设、运营，项目公司本着利益共享、 走到模式创新的前沿，模式创新的引擎就会带
创造性模式设计推动投资模式的演进 号线总投资153亿元，作为当年股份公司最大的 风险共担的原则，通过部分股权回购和政府补贴的方式使中国 领中建基础设施业务不断向前迈进。
2007年中建基础设施首次涉足投资领域，采用国内外比较 投资项目，成功签署无股东担保的贷款协议， 建筑获取合理的投资收益。徐州市政府设立轨道交通专项基金
成熟的BT项目模式进入市场，先后获取长沙“两带一隧”、怀化 并通过自身资金流转，减少集团资金投入。南 用于补偿运营过程中的资金缺口，使得财政补贴从“补建设”向
舞水河、武咸公路和沙湖通道、董家口防波堤、唐山滨海大道 宁地铁2号线总投资156亿元，以股权+债权的模 “补运营”转变，强化运营绩效评估。通过谈判，徐州地铁1号
等一大批项目，在项目跟踪、建设和运营的过程中逐步建立了 式创新引入32亿元泰康保险资金，成功将集团 线项目还成功绑定了观音机场二期及北三环高架合计近38亿元 股份公司基础设施事业部

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