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语·老孟
的城市生活问题。无论什么社会制度，满足人们追 管如此，需要理解的是，虽然资本有其开创性，但
求幸福生活的愿望，永远是国家的政治目标。我们 同时也存在投机性。高收益、低风险是投资者永远
ROLE OF CAPITAL MARKET 将经历一个人类历史上少有的乡村向城镇的人口大 遵循的守则。
可见，投资者对我国城镇化处于矛盾状态。或
IN URBANIZATION 迁移，从低水准城市生活向高水准城市生活的大变 换个说法，资本市场对城镇化的困惑不解，投资者
革。近 8 亿人的城镇化需求，涉及各行各业，投资
资本市场聚焦城镇化 空间之大，足够想象。 对城镇化的热度就没那么高。城镇化这个中国经济
的龙头摆不起来，市场对中国经济未来走势的判断
二、资本市场对城镇化的困惑是什么
依我们对城镇化的理解，中国的股市本应有更 就热不起来，股市也就火不起来。中国的股市已与
佳的表现，但现实是股市总不理想。主要原因还是 中国的城镇化绑定了。
两个方面： 三、城镇化是历史性投资机遇
一是担心。因为市场在认可“城镇化”大趋势 新型城镇化承载着中华民族伟大复兴的梦想。
的同时，有自身不能把握之处，担心我国城镇化会 面对城镇化中的美好蓝图和复杂的经济社会问题，
这段时间，社会讨论的热点话题大都集中在 具有普遍意义的，股市对经济的先导性是不容置疑 依惯性、走老路。 信心最可贵，行动最重要。有人说，中国是一个不缺
孟庆禹
“城镇化”。特别在资本市场，更是将城镇化视为我 的。虽然股市对经济的反映不是每时每刻都理性， 有学者将我国城镇化分为三个阶段：第一阶段 资金但缺资本的社会。简单的感悟，就是人们手上
中国建筑股份有限公司
董事会秘书 国经济长期持续发展的核心驱动力。简单地说，城 但总体趋势上应是可靠的。股市看经济，不是看经 是从建国起到改革开放前三十年，城镇化依附于重 钱很多，但拿出来投资的少。投资还是应该看“基本
镇化可保中国仍处在二十年的中速增长期。这肯定 济的过去和现在，而是看经济的未来，因为投资者 工业。大型工厂在哪，矿山开发在哪，就在哪里建 面”，看投资行为是否有价值，钱投放出去是否能增
是我们每一个人梦寐以求的。怎样理解和讨论这样 追求的是未来的回报。这两年股市严重低迷，表现 城市。第二阶段是改革开放后三十几年，城镇化从 加全社会的财富。
一个话题，在资本市场是财经分析师的事，我只能 出股市对中国经济未来走势的担心多于信心，其原 属于经济发展。哪里经济增长快，人口就增多，城 中国的城镇化水平，无论是“量”，还是“质”，
用虽不专业但还朴实的方式谈谈看法。 因是经济发展驱动力缺失。 市就扩张。建国六十几年，粗放式的发展，演绎着 与世界发达经济体比较还有很大差距。我用两个
一、为什么资本市场热捧新型城镇化 中国经济经过改革开放三十几年，改革红利用 中国城镇化“量”的积累。我们以过去的思维方式、 数字来做点拨，目的不是挫伤锐气，而是为鼓足
主要原因有两个： 尽了，人口红利拐点出现了，什么是中国经济下一轮 行为方式，推进中国未来的城镇化已行不通了。特 勇气。美国洛杉矶大都会是由76个城市组成，中
一是动力机制：话还是要从股票市场的起起落 发展的驱动力？房地产、汽车、新能源轮番登场，但 别是近三十年城镇化高速度的同时，也带来了高破 国还没有一个真正的城市群。美国有近2万座机场
落说起。中国股市已有二十几年的历史，指标性参 都不能令人信服。党的十八大将新型城镇化提高到 坏、高污染、高房价和社会矛盾的高发期等问题。 （19281座），商务机场五千多座（5371座），中国
照是上证综合指数，从1991年起步，到2007年达到 国家战略选择的高度，“城镇化”是全面建成小康 第三阶段是新一轮政治周期开始的新型城镇化。党 的商务机场可能只有200座左右（180座）。第二大
历史最高峰6124点。意想不到的是在2008年滑落 社会的载体。从而社会共识形成了，中国未来十年、 的十八大明确提出坚持走中国特色新型工业化、信 经济体追赶第一大经济体，在城镇化方面还很不对
至谷底1664点。2009年年中回调到近3500点，而 二十年经济发展的驱动性要素找到了，那就是城镇 息化、城镇化、农业现代化道路，着眼点放在推动新 等。尽管有专业机构测算，按购买力平价，中国的经
2011年又再次探底1949点，股民无奈，戏称这个最 化。2012年底和2013年年初这一轮股市回调，就 “四化”的协调与同步发展。党和国家新型城镇化 济规模在2017年就能超过美国，按现行汇率，中国
低点是“建国大底”。言外之意既有期盼，股市该回 是对这一共识的回应。 的目标是十分明确的。但是由于导致形成传统城镇 在2030年将取代美国成为世界第一大经济体，但
头了；又有悲凉，再跌我们就回到“解放前”了。股 二是投资潜力。资本的逐利性是时刻存在且 化的体制尚未改变，推进新型城镇化的机制并未形 城镇化程度将长期是我国与世界发达经济体差距
市在去年全年也只涨3%，在2000点之上长期横盘 永远不会改变的。投资者最看好我国城镇化中的 成，由此担心我国城镇化走老路是不难理解的。 之一。可见，中国的城镇化之路还很宽阔、很长远。
调整。 投资机遇。未来十年、二十年城镇化能带来多大投 二是迷茫。我国城镇化的愿景是那么诱人，而 经济学认为，人力、物力、财力等资源要素的合
调整什么呢？是在找方向，找支撑点。中国股 资空间，学者们有各种算法。选最小的一个，每年 眼前我们面临的矛盾和问题，也确实让我们不知道 理流动和聚集，是人类创造财富的基本方式，有理
市的异样表现，引发国内外专业人士和普通股民的 有 4 万亿，十年有 40 万亿。理由是十年有 4 亿人 到哪里寻找答案，诸如：中国新型城镇化钱从哪里 由相信中国未来十年、二十年的城镇化过程，一定
困惑。中国经济三十几年持续高速增长，就连认为 进城，每人平均将拉动 10 万元基础设施建设。对 来？谁是操盘手？土地制度、户籍制度、税赋制度、 是一个14亿人创富的过程，资本市场将迎来新一轮
最困难、最不确定的2012年，增幅也达到7.8%，还 4 万亿这个数字社会并不陌生，2008 年抵御全球 居住保障制度怎么变革？城镇化的具体路径是什 黄金时期。这一时期投资的主题就是新型城镇化。
是世界上最好的成绩。为什么世界最好的经济却伴 经济危机，中国政府出手，大举投资，也就是这样 么？这些问题的解决目前还没有一个简单说法，只 最后，从个人职责出发讲一句话。中国建筑
随着几乎全世界最差的股市呢？都说股市是经济的 的规模。其实，未来十年城镇化不仅要解决 4 亿 能靠理论创新、制度创新，甚至先行先试，当然确 （601668.SH）的主营业务和各专业板块，无一不
晴雨表，在中国这座表怎么不仅失灵了，而且还逆 人口进城（2.8 亿流动人口，1.2 亿潜在农业人口 实也需要改革的勇气和智慧。好在如今深圳、成都 与城镇化息息相关，受益于我国城市的投资、开发
时针运行了？ 转移），寻求稳定的城市生活问题 ；也要解决现有 等地都在积极探索；我公司也有城乡统筹开发、四 和建设，公司也将有二十年辉煌的发展期，值得投
对于这个困惑各有说辞。主流看法是，规律是 近 4 亿（3.9 亿）已在城市定居市民，追求高品质 位一体综合城市建设等做法，都具有积极意义。尽 资者期待。
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