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视点

标普A/穆迪A2/惠誉A的等级水平，
- Viewpoint
行业内无任何公司可资比较，而与一些主权国家的

信用评级进行比较（以标普评级为例），
中建仅比我国的国家主权评级低两级，

与韩国主权评级不相上下。

率最低的一笔境外美元债券。 业，开始利用境内资金利率下行的时机，发行人民币债券 国建筑类企业迄今以来之所仅见。 大海外业务拓展，打下了坚实的基础。
置换美元债券，以规避未来的信用风险和汇率风险。但 与此同时，本次评级提升不但为低价发行债券做了 2014年公司股东大会审议通过发行美元境外债券时，
成功开辟获取低成本境外资金的战略通道 我们应该看到，尽管美国逐步退出量化宽松，联储加息周 铺垫，还为未来子公司（如中海688上市公司等）评级提 就明确目标为积极响应国家“一带一路”战略、加快公司
本次海外评级发债，在公司历史上是首创，意义是 期即将开始，但由于美国经济全面复苏尚需时日，市场仍 升和融资成本下降打下了基础，从而间接地降低了公司 “走出去”步伐，打开国际资本市场，按照产融结合的战略
多方面的。从对公司发展的现实作用和长远意义看，有以 将保持较长时间的流动性宽松大环境，从现在到未来很 全系统的融资成本。此外，低成本中期美元债券替代海 原则募集资金用于境外投资类项目。根据海外经营单元的反
下几点： 长时间，美元债券相较国内资金利率仍然具明显优势；同 外经营“内保外贷”的贷款资金，不仅开辟了新的融资渠 馈，对于本次债券发行所得资金的需求非常踊跃热烈，总部
本次海外评级发债的首要战略意义，在于成功开 时对于利用美元资金“外债外用”、进行国际化发展的企 道、降低了融资成本，还减轻了母公司对外贷款的担保 协调资金预算后将很快分配用于各类海外项目上。本次发
辟了获取低成本境外资金的战略通道，为公司转型升 业来说，不存在人民币贬值所带来的利率风险，更应抓住 压力，拉长了融资期限，缓冲了银行短贷带来的流动性 债在境内外成立了中建资本的双重架构，这不仅是落实建立
级整体战略的实施提供了强有力的长远支持。 美联储加息前的窗口时机，发行较低利率的美元债，锁定 压力，整体上优化改善了公司负债结构。还有重要的一 了境外融资平台，实际上还为公司金融板块的培育发展提供
一方面，正如官董在年中工作会上所要求的，十三五 长期债务成本。我们本次发债，正是看准这一时机，并制 点是，与股权投资者不同，国际评级机构及国际债券投 了实体运营的基础，中建资本的香港平台公司将会承担此次
期间公司要跟随国家“一带一路”战略方向，重点在基础 定了正确的策略，利用媲美主权信用的评级刷新，成功发 资者对于公司治理及风险管控会更加关注，如公司未来 债券资金使用费的收取、还本付息等日常管理业务，公司金
设施投资的增量业务方向，加速海外拓展，本次发债本身 债，可以说是战略定位准确、时机把握恰当。 总债务/EBTIDA指标的发展趋势更形重要；未来评级的 融业务板块创新增长点的运营和盈利将从这里起步、诞生。
所募集的资金将优先用于境外投资类项目，从现实作用而 本次海外评级发债，也直接和间接地降低了公司整 维持及发债的要求，都会促进公司加强风险管控能力， 最后一点，也是最重要的，通过这次发债的实际操作，通过
言，将大大缓解制约海外转型升级投资业务加速发展的 体融资成本，改善和优化了公司整体负债结构和风险管 推动公司财务结构更加稳健合理。 与境内外投行、金融中介机构的沟通与合作，初步锻炼和培
资金压力，快速、全面提升海外业务“造项目”的能力，推 控能力。 多年来我们公司的业务遍布全球，是全球最大的跨 养了我们金融业务的人才和队伍，为将来建立一支成熟、专
动和支持公司国际化业务的深化发展，从而直接为公司 中国建筑及房地产企业发行美债的历史并不长，最 国承建商和全球最大的住宅工程建造商，但在资本市场 业和国际化的金融业务团队打下了良好基础。
海外业务转型升级战略的进一步实施提供有力支持。 初多是资金压力较大的房地产企业对境外融资较为积 上除了668、688两家上市公司作为领军品牌标识之外，尚 本次发债已经成为过去时；对于公司刚刚起步的金融创
另一方面，虽然本次发债资金不能直接用于国内业 极，其中尤以在香港上市的房地产企业为甚，但其债券 缺乏“量化”的品牌标识；本次评级发债获得行业内最高 新业务而言，这只是万里征程第一击。新的一年即将到来，公
务，但国家未来外债管理改革政策的目标，是服务实体 融资成本普遍较高，五年期票面息率多在5%以上，十年 评级，得到三大国际评级机构的一致背书，实质上是在资 司十三五发展的宏图将徐徐展开，我殷切希望公司金融业务
经济、支持转型升级，中长期导向将是鼓励外债资金回 期票面息率多在10%以上（但同期688中国海外发展的美 本市场上获得一个鲜明的量化标识，无可争议地奠定全 部同仁勉力而行，加快金融创新步伐，通过不懈的努力，逐步
流境内，支持国家重点领域、重大项目建设；因此，从长 债成本则远较同行为低）。去年国家发改委为促进资本 球行业领军品牌的卓然地位，大大提升了公司在国际资本 将金融业务向公司全产业链条、各业务板块辐射、渗透，做大
远意义而言，我们本次发债实质上成功开辟了一条重要 项目改革、支持国际化战略，放开限制鼓励境内企业发 市场和行业的影响力。更加重要的是，以此次成功发债为 公司金融业务板块，实现有效运用多种融资工具，发挥对公
的融资战略通道，在未来国家放开外债使用界域之后， 行外币债券，一些资信状况好、偿债能力强的建筑企业 契机，不但成功打通国际融资渠道，还成立了中建资本， 司业务尤其是海外业务的拉动效应，并使其本身成为公司的
将成为稳定的境外低成本资金来源渠道，为公司转型升 也纷纷发行外债，如去年10月中电建发行了5亿美元永续 落实构建了公司境外融资和资本运作平台，成功吸引了海 重要利润来源，真正落实“创新融资、产融结合”，全方位支
级的整体实施提供强有力的长期资金支持。 债（5年可赎回），票息4.05%，发行息差为T+260.5；今年 外资本市场的关注，与全球投资者进行了广泛的沟通交 持和推动公司“转型升级”宏伟战略目标的实现。
今年以来，由于中国经济趋缓、人民币贬值以及美 4月中交建也发行了5年后可赎回的11亿美元永续债，定 流，初步培育了国际投资者的客户群基础，为今后进一步
元加息预期日趋强烈，中国企业的美元债风险开始为人 价票息3.5%，发行息差为T+219.2 。我们本次债券发行价 拓展海外融资渠道、扩大融资手段和规模，强有力地支持
关注，越来越多没有为美债进行对冲或者套期保值的企 格为票息2.95%、发行息差T+145基点，融资成本之低为中 公司响应国家“一带一路”战略、实施转型升级、持续加 作者系中建总公司党组成员、中建股份副总裁

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