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锐·言开

高溢价发行。提高投资者换股门槛，变相降低集团成本。定 SET UP A PLATFORM FOR COMPREHENSIVE ANALYSIS
价时688股价为10.62港元，要求50%交换溢价与当时一般25%溢
价相比，可为集团节省约6千多万美元；而溢价发行可交换债与 AND EVALUATION TO ELIMINATE OPERATION RISK
配股比，可为集团节省约2亿美元。
延迟投资者换股时间。三年交换期，为集团低价增持股权赢 搭建“赛马平台”
得充分时间。发行后三年内，集团增持688股份超过1亿股，部分
抵消了摊薄股权的影响。集团也可以伺机低价回购可交换债。
动态化管理。节省了机会成本。发债成功后，我们一直对可 畅通“绿色通道”
交换债进行动态化管理和监控。2008年金融危机最严重时，可
交换债的价格曾跌至70%以下，我们曾建议回购并得到集团领导
文 | 李丽娜
支持，已做好预案和充分准备，如成功则可获益1亿多美元并为
未来股本资本运作留下空间。但遗憾因故没能回购。
客观对待债券投资者的行使权利。2012年中投资者卖出期权
到期，对集团现金带来极大压力。当时投行建议做对冲。集团对 在激烈的市场竞争中，企业决策层单独分析任何一类经济 照管理需求和颗粒度填报并分析，并逐步通过信息化手段对各应
多种方案进行深入比较分析，并到股份公司直接汇报并得到领导 指标，都很难全面、及时、完整地评价企业的财务状况和经营 用系统实现数据采集。目前一局各类评比、排名、分析等公开数
的理解和支持，决定不采用投行建议，而是采取积极预案做好准 成果。要对企业财务状况和经营成果有一个全方位的评价，就 据均来源于此系统。
备。事实证明了这一判断是正确的，为此节省大量的对冲费用。 必须对企业财务的各个方面进行相互关联的分析，采用现代信 根据不同的管理需要，“中建一局综合分析及评价系统”能
这是股份公司及中海集团协同作战又一成功案例。 息手段和适当的标准进行综合性分析评价。当前，“中建一局 深度挖掘数据，完成不同的分析任务，为战略决策提供有效的支
用好“钱生钱”。四两拨千斤，支持主业发展。集团用可 综合分析及评价系统”很好 撑。它可以随时提供管理层关心的企业运营核心数据、数据的波
交换债募集的资金，分别增持了下属688及3311上市公司股票， 地实现了这一目标，不仅符合 动及波动产生的原因、及时的预警分析等功能，提高了决策数据
既支持了上市公司业务的发展，又实际增加了对上市公司的持股 标准化的管理模式和运行机制 支撑的准确性和及时性。并能满足手机、平板电脑等移动终端设
数量。而资金进入上市公司后并汇入内地，发展主业，此举不仅 要求，而且实现了信息资源共 备随时查看需要，根据定制的预警阀门，及时扑捉关键业务出现
获得了生产资本升值的好处，为上市公司股价上涨提供了业绩支 享、集中管理、统一归口，打 的异常信息。
撑，集团发行可转债时，688市值760亿港元，曾超过2000亿港 造了一站式数据填报平台，提
元，现1900亿港元。同时集团获得了人民币汇率升值的好处， 升了企业管理的效率性、科学 激励约束把控集分平衡
历年人民币升值获得汇价收益超过1亿美元。 性和稳定性。
当前，“中建一局综合分析及评价系统”已经成为子企业
金融运作 助力主业 多维空间支撑战略决策 经营质量和发展速度的赛马平台，和防范企业经营风险的绿色通
道。更重要的是，项目财务分析数据基本从财务账套自动提取，
发行可交换债从一个侧面展示了中海集团在资本市场上的成 “中建一局综合分析及评 从而促进项目月度核算、月度盘点、月度结算，项目部尤其是
熟运作，精密连环的设计确保公司利益最大化的同时，也创造了 价系统”是一个多维空间，由 项目经理通过收益率、现金形式上缴收益等重要数据的归集和分
极为可观的综合效益，而集团增持上市公司股份更是获益匪浅。 多个子系统构成，纵向贯穿了 析，快速发现问题并制定应对措施。
集团发行可交换债及管理运作，仅是众多金融运作的一个缩 一局总部、子企业、项目部三 经济管理数据，不仅是观察企业的晴雨表，也是评价企业的度
影。利用资本市场法则，以金融运作纽带把上市公司与国际资本 个层面，横向囊括了“战略决 量衡，更是监控企业运营的风向标。“中建一局综合分析及评价系
市场对接，通过资本运作，实现低成本融资，金融资本增值，为 策分析、市场拓展分析、资金 统”实现了激励与约束的制约，把控了“集”和“分”的平衡，将
主业发展助力，支持主业跨越式发展。目前可交换债尚有时间价 管理分析、项目经营分析、投 财务监管作用发挥到最大。在中国建筑“品质保障、价值创造”核
值，对其未来值得拭目以待。 资分析、人力资源管理、大项 心价值观的指引下，在综合分析评价系统的助力和诚信体系的打造
目建设、业绩考核分析、对标 下，一局上下形成 “当先锋、争发展、讲诚信、比贡献”的潮流！
肖喜学系中海集团财务总监 分析”等九方面内容。系统由
于上游系中海集团董事，中海金融投资有限公司副董事长、总经理
项目部、子企业及总部分别按 作者系中建一局总会计师

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