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视点

HSBC: Perfect Financial Model Is
国家重要战略而发挥的关键作用。穆迪预期公司能够保持其 015 年夏，中国建筑正式启动境外国际 The Key To Obtaining The Best Rating
市场领先地位和盈利能力，并能够在向海外扩张基建业务的 2 评级及首次境外美元债券的发行，汇丰
同时保持营运和财务上的审慎管理。惠誉则肯定了中建股份 银行有幸受聘作为联席评级顾问、联席全球协 汇丰 ： 完美的财务模型
与中央政府之间强大的经营和战略上紧密关系，以及对公司 调人以及联席承销商全程参与。 是获最优评级的关键
- Viewpoint
运营稳定性和中央政府持续支持的预期。 此次评级和美元债券的成功发行是中国
本次圆满的评级结果对于中建集团和集团内子公司均 建筑首次境外发行美元债券，代表了中国建筑 文 | 汇丰银行团队
带来深远的正面影响。由于项目之前标普对公司已经评定 类企业迄今为止评级最高、票面利率最低、发
汇丰与中建的合作源远流长，2015
BBB+隐性评级，达到A评级目标需要大幅改善评级分析师的 行息差最低的发行。成功的债券发行既代表了 汇丰与中建的合作源远流长，2015 年参与中国建筑多笔里程碑式的交易，年参与中国建筑多笔里程碑式的交易，
本次海外评级和发债成为合作史上的重要一笔。
固有观点，任务艰巨。项目团队不畏困难，与分析师进行了20 投资者对于中国建筑本身优质信用的认可，也 本次海外评级和发债成为合作史上的重要一笔。
余次交流，并根据财务模型，对评级的每一个打分环节都进 表明了中建团队和汇丰等承销商团队横跨欧亚
行了充分的准备和推敲，最终形成了近100页的中文版和英 大陆、广泛详细的推介工作的成功。
文版演示材料，全面准确地展现出了公司的整体优势和信用
亮点。最终，公司最先成功从标普获得了A评级，较其原先对 完美财务模型是获最优评级的关键
中建股份的内部评级BBB+高出了两级，也是标普在全球建筑 在评级过程中，汇丰银行负责全部财务模 载体。作为落实这一战略的重要步骤，本次国际债券发行
工程行业内给出的最高评级。三家机构统一的A评级为中建 型的搭建与测试，完美的财务模型是获取最优 获得了海外投资者的热烈欢迎。
集团下属重要子公司（如中海外）提供了评级上调的空间，显 评级的重中之重，因为盈利能力、现金水平等
著改善了各个子公司的融资条件，为公司日后在境内外获得 财务数据是国际评级机构的重点评估指标。最 汇丰与中建源远流长的合作
低廉的融资奠定了坚实的基础。 终汇丰搭建的财务模型获得了穆迪、标普和惠 汇丰与中国建筑之间的合作源远流长。自上个世纪
誉三大国际评级机构的一致认可，帮助中国建 八十年代起，汇丰就一直与中国建筑携手前行，共同发展。
票息破三创纪录 后市稳定赢好评 筑取得了A2 (稳定) / A (稳定) / A (稳定)的国际 汇丰见证了1992年“中国海外”在香港的成功上市，又与中
在北京时间11月12日上午8时15分，公司正式确认宣布 评级，为全球同行业最优评级。 国建筑相互支持度过亚洲金融风暴，之后汇丰作为独家保
交易并发出T+175基点区间的初始价格指引，正式开始簿记 在成功的评级结果基础上，汇丰与公司 荐人帮助中国建筑国际于2005年在香港上市，又参与了中
建档。投资者认购踊跃，订单数目与订单规模不断创新高。 共同协作，迅速完成了债券发行的文件置备， 国建筑高速发展的新阶段。
在北京时间当天傍晚，经过各家承销商的建议和公司的内 债券按期发行并取得巨大成功。汇丰银行作 2015年，汇丰银行参与了中国建筑多笔里程碑式的交
部讨论后，最终价格指引定为T+150基点区间（区间定义为 为全球债务市场的领导者，在订单的分配上也 易。3月，汇丰银行作为独家财务顾问参与了中建股份对
+/- 5基点），较初始价格指引大幅收窄25个基点。本次5亿美 积极配合中国建筑的国际化目标，力争多元化 中国海外的资产注入，并独家提供过桥贷款用于完成此
元S条例5年期债券最终定价为区间下限T+145基点，票息为 投资者类别，为中建股份未来在资本市场的长 次注资。此次资产注入标志着中国建筑股份地产平台的
2.950%，收益率为3.178%。创下多项记录。在债券分配时，承 期发展添砖加瓦。在最终的142家投资者中，不 整合顺利完成，得到资本市场的积极反馈。7月，汇丰银行
销团主要考虑了投资者的多元化分配，让更多的国际投资者 乏Pictet London、Manulife、AIA、Fisch Asset 作为联席全球协调人及联席承销商参与了中国海外6亿
参与其中。同时优先将债券配售给长期持有型的重要机构投 Management、Harvest Global Investment等大 欧元债券的发行，此次欧元债券的成功发行开创了中国
资者，以使债券的二级市场交易水平保持稳定，亦对参加路 型“买入并持有”的高质量基金公司，Korean 房地产企业欧元债发行的先河，体现了中国海外在国际
演会议并及时给予反馈的投资者的订单予以优先配售。共有 Investment Corp等主权基金和Gavast Estates等 中举足轻重的地位。作为建筑房地产行业公认的全球领导者和 资本市场的强大认可度。10月，汇丰银行又作为联席保荐
142家投资者最终获配债券，其中国际投资者占获配总规模 企业投资者。参与投资者在类型和地区上的多 中国先行者，中国建筑综合实力全面领先，技术优势明显，行业 人完成中国海外旗下中海物业的分拆上市。此次成功分
的71%，体现了公司债券广泛的国际投资者基础。 样化，在最近中资企业海外发行中十分罕见。 龙头地位稳固。行业地位主要体现在均衡全面的业务领域，广 拆上市进一步提升了企业的价值，受到资本市场的热切欢
本债券在首个交易日的二级市场表现良好，交投活跃。 泛的地域分布，丰富的合同项目积累，以及优越的执行能力。同 迎，股价不断攀升。11月，汇丰银行作为联席全球协调人
在T+145定价后，首个交易日债券的价格在T+138-145的范围内 中建在“一带一路”中的关键角色 时，中建股份财务表现稳健、运营资金稳定、资本结构健康合 及联席承销商参与了中国建筑首期5亿美元5年期债券的
波动，最终收盘至T+145，与定价利差同一水平，充分显示了公 受投资者认可 理，资金管理审慎高效。在与评级机构的交流和路演过程中，中 发行，标志着中国建筑在国际债务资本市场中新一轮“扬
司和承销团对于市场和定价的精准判断力，以及优质的债券 汇丰通过此次评级以及美元债券的发行，对 建股份行业经验丰富的专业管理团队在投资者教育、市场推介 帆”海拓。12月，汇丰银行作为全球协调人完成了中国海
分配原则，赢得一致好评。 于中国建筑集团和中建股份有了更深的认识。此 营销、公司关键优势的阐释等方面都起到了非常积极的作用。 外集团有限公司15亿美元的可交换债发行，此次可交换债
此次发行获得同行业全球最高信用评级，并在美元债市 次的评级发债工作从项目启动到全部完成仅用时 中国建筑在推动国家基建和国际拓展战略方面举足轻重的 是亚洲市场近5年来的最大交易，同时也是亚洲房地产行
场中打响头炮以及广泛投资者的支持，有利于公司积极响应 5个月。公司各级领导对项目的正确指引和对市 地位于路演中得到了充分的体现。各类投资者均对中国建筑在 业史上最大的可交换债发行。
国家“一带一路”战略，加快“走出去”步伐，发挥多渠道融 场的准确判断，各业务部门、财务部团队的专业 “一带一路”中的关键角色和发展目标给予认可。共建“丝绸之 汇丰银行和中国建筑在近三十年的合作中建立了深厚
资优势，为公司国际化发展提供了新的动力。作为中建的长 工作水准，都给汇丰留下了深刻的印象。 路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的宏大构想，是新一届中 的互信和良好的默契，汇丰将在此次评级和债券成功发行
期合作伙伴，我们衷心祝愿，中建在未来的日子里继往开来、 在评级和路演的过程中，汇丰能深刻体会 央领导集体统筹国内、国际两个大局做出的战略决策，是我国 的基础上总结经验，将与中国建筑的合作不断深化，助力
再创新高！ 到中国建筑卓越的信用优势以及在国家战略 与全球经济深度融合、在更高层次上嵌入世界产业链条的战略 中国建筑成为更具国际竞争力的世界性顶级建筑公司。

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